La Bce è pronta a ridurre ancora i tassi di interesse: cosa succederà e perché è importante

La Banca centrale europea (Bce) è pronta a tagliare i tassi di 25 punti base, il quarto taglio che porterebbe i tassi di politica monetaria al 3% mentre l’eurozona è alle prese con il rallentamento della dinamica economica e la riduzione delle pressioni inflazionistiche.

Sebbene gli operatori di mercato considerino questa mossa come un affare fatto, l’attenzione si concentrerà sulle indicazioni del presidente della Bce Christine Lagarde sul percorso da seguire.

Con un’inflazione in calo e una crescita economica deludente, economisti e analisti prevedono che la banca centrale manterrà il suo slancio di allentamento fino al 2025.

Di quanto potrebbe ridurre i tassi di interesse la Bce dopo dicembre?

Il taglio di questa settimana non sarà l’ultimo.

Gli economisti e gli analisti sono quasi unanimi nel prevedere un taglio di 25 punti base, con proiezioni che puntano a un ulteriore ciclo di allentamento graduale fino al 2025.

Bank of America ritiene che la Bce manterrà il ritmo attuale, tagliando i tassi a ogni riunione fino a quando il tasso di deposito non raggiungerà l’1,5% entro settembre 2025.

“Con un’economia che crescerà al livello o al di sotto del trend per la maggior parte del 2025, sarà difficile per la Bce sospendere i tagli dei tassi fino a quando il tasso di deposito non scenderà leggermente al di sotto della sua stima del livello neutrale del 2%”, hanno affermato gli analisti di Bank of America. E hanno aggiunto: “A questo punto, l’1,5% sta facilmente diventando un limite superiore”.

La Danske Bank condivide questo punto di vista, prevedendo che la Bce effettuerà una serie di tagli nei prossimi due anni, raggiungendo alla fine un tasso di deposito terminale dell’1,5%.

Goldman Sachs dipinge un quadro simile: il suo scenario di base prevede tagli sequenziali di 25 pb fino a quando il tasso di deposito raggiungerà l’1,75% entro luglio 2025. La banca d’affari si aspetta che il Consiglio direttivo della Bce abbandoni i riferimenti alle dichiarazioni sul mantenimento di “tassi di policy sufficientemente restrittivi per tutto il tempo necessario” e che Lagarde accenni a un altro taglio dei tassi a gennaio.

Come potrebbe evolvere l’inflazione?

La riunione di giovedì porterà anche nuove proiezioni economiche della Bce, che potrebbero offrire indicazioni sulla traiettoria della politica monetaria.

ABN Amro si aspetta solo piccole modifiche alle previsioni di crescita della Bce, ma prevede una revisione più significativa delle proiezioni sull’inflazione per il 2025.

“Ci aspettiamo che l’inflazione complessiva per il 2025 possa subire un declassamento più significativo, con la nostra previsione al 2% rispetto alla proiezione di settembre del 2,2%”, ha dichiarato Arjen van Dijkhuizen, economista senior di ABN Amro.

Il rischio che l’inflazione non raggiunga l’obiettivo della Bce potrebbe giustificare ulteriormente una riduzione prolungata dei tassi. Bank of America si aspetta che Lagarde sottolinei che il rischio di un superamento dell’inflazione è diminuito, lasciando spazio per una discesa dei tassi al di sotto della soglia di neutralità se le condizioni economiche dovessero peggiorare.

L’euro corre rischi di ribasso?

Le misure della Bce potrebbero esercitare una pressione al ribasso sull’euro, uno scenario che alcuni analisti ritengono probabile nei prossimi mesi. Bank of America vede “modesti rischi di ribasso per l’euro derivanti dalla riunione e dalla relativa posizione della Bce nei prossimi mesi”.

Chris Turner, analista di ING Group, rimane ribassista sull’euro e ritiene che la moneta unica “sia pronta a riprendere il suo trend ribassista se gli input macro e geopolitici lo consentiranno“.

Ha aggiunto: “Questo mese l’EUR/USD rimane in offerta nonostante la forte tendenza rialzista stagionale. Di solito gennaio e febbraio sono mesi ribassisti per EUR/USD”.

Come la riduzione dei tassi di interesse può influire sull’economia reale dell’eurozona

I tassi d’interesse più bassi sono concepiti per stimolare l’attività economica rendendo i prestiti più convenienti per le famiglie e le imprese. Nell’area dell’euro, dove le piccole e medie imprese dipendono in larga misura dai prestiti bancari, un credito più conveniente potrebbe fornire una spinta necessaria agli investimenti.

Per settori come quello immobiliare, i benefici potrebbero essere molto sensibili. I tassi ipotecari, che hanno subito un’impennata negli ultimi anni, potrebbero ridursi in seguito ai tagli delle banche centrali che si ripercuotono sui mercati finanziari. Ciò potrebbe contribuire a rilanciare la domanda di abitazioni, dopo anni di forte rallentamento delle vendite.

L’abbassamento dei costi di finanziamento potrebbe anche spingere le famiglie a spendere di più in beni di prima necessità come automobili, migliorie domestiche o beni durevoli, dando una spinta ai consumi interni.

Un euro più debole, che potrebbe derivare dalla posizione dovish della BCE, amplifica ulteriormente questi effetti. Con il deprezzamento della valuta, le esportazioni dell’eurozona diventano più competitive sui mercati globali, con un potenziale guadagno per le industrie che fanno affidamento sulle esportazioni, come la produzione di automobili, macchinari e prodotti chimici.

Tuttavia, il deprezzamento della valuta è un’arma a doppio taglio. Se da un lato le esportazioni possono prosperare, dall’altro un euro più debole fa aumentare il costo dei beni importati, compresi energia e materie prime. Ciò potrebbe in parte compensare i benefici derivanti dalla riduzione degli oneri finanziari, in particolare per le imprese che dipendono dai fattori produttivi importati.

Tuttavia, le incertezze geopolitiche, tra cui i conflitti in corso in Ucraina e in Medio Oriente, e le incombenti tensioni commerciali con gli Stati Uniti – in particolare la minaccia di nuovi dazi – rappresentano una chiara sfida per le imprese europee.

Le imprese potrebbero esitare a investire o espandersi nonostante le condizioni finanziarie favorevoli, evidenziando i limiti della politica monetaria in un contesto globale imprevedibile.

In definitiva, i tagli dei tassi della Bce sono uno strumento fondamentale per sostenere l’attività economica, ma la loro efficacia dipenderà da come le imprese, i consumatori e i mercati globali reagiranno nei prossimi mesi.